Peníze by vznikaly POUZE dluhem jen za předpokladu, že by ti, kdo je emitují, neměli ŽÁDNOU spotřebu. Jakmile nějakou spotřebu mají (platí zaměstnance, nakupují služby a zboží, část dlužníků zbankrotuje), tak část peněz nutně vniká do oběhu i mimo režim úroku.

Právě poměr mezi spotřebou toho, kdo emituje peníze a celkovým úrokem, jejž inkasuje, je podle mne tím důležitým parametrem, který určuje hodnotu měny a její inflaci/deflaci.
Z čistě technického hlediska je úplně jedno, jestli je tím emitentem soukromník nebo stát.

Nechávám teď samozřejmě pro jednoduchost stranou další parametry, jako je poptávka po penězích, velikost ekonomiky, její reálný výkon a jeho změny, a další a další.