8.1.2015
Včera kurz rublu na Moskevské burze citelně klesl, na 63 rublů za dolar. Objemy jsou zatím celkem malé, seriózní hráči jsou na prázdninách. Ale kolébání kurzu přesto vyvolává přirozené otázky.
Co čekat od rublu dále? Co čekat od ropy? A co bude celkově s naší ekonomikou v roce 2015?
Pojďme se na to podívat po bodech.
1. Nyní zůstal právě jeden fundamentální faktor, který podstatně ovlivňuje kurz rublu. Je to mýtus o „barelu za 3600 rublů“, který byl Američany úspěšně zaveden před útokem na rubl.
Naši tradeři jsou bohužel ve svojí mase kreativci a liberálové do morku kostí, díky čemuž lehce podléhají americkým mýtům. Proto snížení cen na ropu – a cena na ropu nyní spadla na 50 dolarů za barel – je nutí k předpokladům, že kurz rublu bude mířit k 3600/50 = 72 rublům za dolar.
2. Poznamenám, že žádná taková vazba kurzu rublu k ceně ropy neexistuje. Za prvé, pokud by taková vazba existovala, kurz rublu by už byl 72 a ne 63 rublů za dolar. Za druhé, libovolné kolébání valutových příjmů ropných společností se na kurzu projevuje ne hned, ale až v horizontu měsíců, někdy i let. Například Libye je na ropě závislá mnohem více než Rusko a nemá s kurzem dináru žádný problém:
http://ruxpert.ru/Нефтяная_игла
Dále, větší část ropných kontraktů je dlouhodobých. To znamená, že ropné firmy prodávají dosud větší část ropy přibližně za tutéž cenu, jako před půl rokem. Ceny se budou měnit velmi postupně, při uzavírání nových kontraktů.
3. Je zajímavé, že mýtus „barel za 3600“ má i druhou stránku. Pokud cena ropy zamíří ke 100 dolarům za barel, kurz rubl to bude tlačit směrem ke 35 rublům za dolar.
4. Kam až mohou spekulanté dotlačit kurz? Předpokládám že k limitu 80 rublů za dolar, kde narazí na tvrdý odpor centrální banky. CB pro to má všechny možnosti. Spolu s tím by nebylo překvapením kmitání kurzu v oblasti 40-80 rublů za dolar. Nemám dostatek údajů pro odhad, kam přesně kurz zamíří. Proto finanční operace provádějte na vlastní riziko, já vás varoval.
5. Nyní jsou možnosti spekulantů pro útok na rubl silně ohraničeny. Útočí pomocí tzv. prodejů na krátko, kdy prodávají rubly, které nemají. Moskevská burza se k nim chová velmi blahosklonně, ale čísla nepodvedete: jednoduše nejsou fyzičtí hráči, kteří by jim mohli potřebné rubly půjčit. Rubly na trhu jednoduše nejsou – centrální banka „vysála“ likviditu z trhu. Mezibankovní sazby už dosahují 30%, což hraje silně proti spekulantům.
6. Jak víte, nyní naše velké exportéry zavázali prodávat valutový zisk. To znamená, že kurz rublu k dolaru bude v blízké budoucnosti připomínat pilu. Vypadat to bude následovně:
Spekulanti budou několik dní hrát proti rublu. Rubl bude pomalu padat. Potom na trh najednou přijde nějaký „Gazpromněfť“ a zbaví se několika miliard dolarů. Kurz rublu okamžitě posílí.
Spekulatné hrají na tzv. „ramenech“ - prudké zvýšení kurzu aktivuje „margin call“-y: jejich pozice budou automaticky uzavřeny a přijdou o peníze.
Jednoduše řečeno, co chvíli bude probíhat stříhání spekulantů. Chytří z nich brzy pochopí a odejdou hrát na něčem jiném, hloupí se budou muset brzy překvalifikovat na jinou profesi.
7. Stejně zajímavě to vypadá na ropných trzích. Pád ceny na 50 dolarů za barel je ortelem pro břidlicové ropné odvětví v USA a obecně pro všechny projekty drahé ropy.
V Kanadě už začaly bankroty firem, těžících ropu z bitumenových písků:
http://www.vestifinance.ru/articles/51629
Všimněte si nářků ředitele firmy Laricina Energy – nikdo nechce investovat do firmy, která garantovaně za několik měsíců levné ropy zkrachuje.
Slavná U.S. Steel zastavuje produkci potrubí, protože americké ropné firmy je nejsou schopny kupovat:
http://aftershock.su/?q=node/279212
Bloomberg informuje, že 37 z 38 amerických břidlicových nalezišť jsou už ve ztrátě. Cituji:
http://www.bloomberg.com/news/2015-01-05/oil-below-60-tests-u-s-drive-for-energy-independence.html
West Texas Intermediate reached a 2014 peak of $107.73 in June before dropping to $51.68 in electronic trading on the New York Mercantile Exchange at 10:38 a.m. London time. That’s below the break-even price for 37 of 38 U.S. shale oilfields, according to Bloomberg New Energy Finance.
8. Všimněte si: pád cen ropy ještě neznamená automatický bankrot břidlicových firem. Některé z nich se nachází na hraně bankrotu kvůli rizikovým operacím s cennými papíry, ale většina se ocitne v problémech až létem 2015, jakmile skončí stávající kontrakty.
Frackingové odvětví USA má čas přibližně do léta 2015. Pokud se do té doby cena ropy nezvedne, toto odvětví zmizí. Při ceně 40 dolarů za barel zmizí hned. Při ceně 60-80 dolarů bude pracovat nějakou dobu, ale pravděpodobně stejně zmizí. Při ceně 100 dolarů za barel bude žít.
9. Dobrá zpráva je, že pro Rusko je dobrá každá cena ropy. Pokud se k létu vrátí cena ropy na 100 dolarů za barel, bude u nás s rozpočtem vše v pořádku: a pokud započíst devalvaci rublu, odvázání od západních půjček, nahrazení importu a další pozitivní faktory, budeme celkově „ve vatě“.
Pokud cena zůstane v oblasti 40-60 dolarů za barel, pak zdechne břidlicové ropné odvětví USA, po nějaké době se nabídka ropy prudce sníží a... cena se opět vyšvihne na 100 a více dolarů za barel.
10. Jak je vidět, Washington má poměrně úzké okno možností. Buďto zadáví Rusko během několika nejbližších měsíců, nebo tu partii prohraje navždy, bude muset o nás zapomenout, aby se soustředil na vnitřní problémy.
V nejbližší době je možné od Američanů čekat zoufalé pokusy zorganizovat v Rusku majdan, jak liberální, tak nyní módní „patriotický“, pod heslem „Putin slil“.
Američané také pravděpodobně ze setrvačnosti budou pokračovat v útocích na rubl. USA se nyní staly zkostnatělými, měnit strategii za pochodu nejsou schopni. To neznamená, že americký nosorožec už nepředstavuje nebezpečí: nosorožec je nemocný, ale ještě silný. Ale pochybuji, že Washington bude schopen vymyslet něco nového.
11. Jak se ukázalo, naše CB, pokud na ní tlačí seshora, je plně schopná odrážet útoky spekulantů. To je zároveň dobře i špatně.
Špatně proto, že by bylo mnohem lepší, kdyby CB byla operativnější. Tehdy by bylo možné prosincový úrok na rubl odrazit s menšími ztrátami. Všechna opatření mohla být zavedena o měsíc dříve.
Dobrá zpráva spočívá v tom, že „ruční“ režim řízení CB funguje a systém odporu nepřátelskému tlaku funguje velmi dobře. Takže, kolegové, pliváte na naši CB zbytečně. CB má velmi daleko k ideálu, bylo by velmi dobré provést ústavní reformu a podřídit centrální banku vládě. Ale konkrétně nyní je naprosto nevhodná doba pro takovou reformu, počkejte alespoň do konce roku 2015. Výkřiky „pryč s CB“ nyní hrají do karet Američanům, protože tlak veřejnosti komplikuje centrální bance realizaci tvrdých opatření.
12. Za půl roku bude mít Západ už jiné starosti než nás. V USA je vidět i laickým okem finanční tsunami, rýsující se na horizontu. Vedoucí světoví experti předpovídají Americe globální otřesy v roce 2015. Několik citátů na dané téma:
http://aftershock.su/?q=node/278992
Bill Fleckenstein. Pokoušejí se přinutit akciový trh se zvednout a spolu s sebou vytáhnout ekonomiku. To nebude fungovat. Proběhne velký krach. Když lidé pochopí, co je to za habaďůru, položí dolar, fondový trh, a doufám že i trh obligací.
John Ficenec. V USA profesor Robert Shiller zavedl index cen k příjmu – SARE, neboli Shillerův index, který pro S&P 500 v současnosti dělá 27, což je 64% výše než průměrná historická hodnota 16,6. A jen ve třech případech – v letech 1929, 2000 a 2007 byl index ještě výše než dnes.
13. Problémy čekají i Evropu. Země typu Polska, které odmítají přechod na euro, jsou maličkosti. Británie, která chce vystoupit z EU, to ještě není tak vážné. Ale vystoupení Řecka z Eurozóny, o kterém se již zcela vážně baví v Německu, je reálná katastrofa:
http://top.rbc.ru/economics/04/01/2015/54a883809a7947622ec91a47
To se jen zdá, že ekonomika Řecka dělá 3% ekonomiky Eurozóny. Je třeba vzít v potaz tu hromadu cenných papírů, která je navršena okolo řeckých dluhů. Po odchodu Řecka z Eurozóny se všechny ty cenné papíry promění v prach a zdaleka není jasné, že bankovní systém EU bude schopen ty ztráty absorbovat. Pravděpodobně začne řetězová reakce, která povede k masovým bankrotům jak jednotlivých bank, tak i celých států.
Celkově EU i USA rychle míří do krize, jež bude těžší než ta v roce 2008, jen tentokrát nebudou k dispozici finanční kouzla, díky nimž by bylo možné oddálit ji o několik let.
14. Další důležitý faktor začne vstupovat do hry létem 2015. V Rusku začne tzv. „devalvační euforie“ - výhody z levného rublu se začnou v ekonomice projevovat. Hrubě rečeno, díky nahrazování importu a celkovému oživení bude v zemi více práce a peněz. Už jsme to zažili v roce 1999. Podzimem 2015 může Rusko počítat s opakováním toho efektu.
15. A nakonec, poslední trumf, který dosud máme v rukávu. Pokud se rublu udělá velmi zle, vždy se můžeme obrátit za pomoc k našim čínským přátelům. Číňané už nedvousmyslně potvrdili své záměry všemožně podporovat Rusko.
Je třeba chápat, že kromě dalších strategických cílů Čína sleduje i čistě své zájmy. Pokud by se Americe podařilo proti očekáváním provést v Rusku majdan typu toho ukrajinského, pak dalším logickým krokem by byl příkaz Rusku k útoku na Čínu.
Pro Čínu není nejmenší problém napumpovat do Ruska libovolné objemy likvidity skrz už pracující valutový swap juan-rubl. Bude stačit zvětšit objemy do řekněme 350 miliard juanů, což je pro Čínu maličkost, aby byly pokryty libovolné operativní potřeby naší CB.|
Získav neohraničenou likviditu, CB může vyjít na trh a převálcovat spekulanty jako šváby.
Z jedné strany, každé obrácení se o pomoc je pro velmoc nepříliš příjemná procedura. Rusko se postará řešit své problémy s americkými spekulanty samostatně.
Z druhé strany, pokud Rusko a Čína provedou ve vzájemné podpoře podobnou operaci, planeta uvidí, že se objevila reálná protiváha USA ve formě spojenectví Ruska a Číny. Z geopolitického úhlu pohledu by bylo možné z té demonstrace síly také získat nemálo plusů.
Informační báze KSB